Polymarket价格发现机制研究：少数交易者主导市场表现

来源：The Block，2025年4月5日

一项针对Polymarket平台自2023年至2025年全部交易记录的分析显示，仅有约3%的交易者在市场价格形成过程中发挥了主导作用。这一发现表明，尽管预测市场常被视作“群体智慧”的体现，但实际价格变动更多由少数活跃参与者推动。

研究人员通过构建回测模型，对每位交易者的投注行为进行10,000次基于抛硬币方向的随机模拟，以区分真实交易技能与偶然性收益。结果显示，仅有极小比例的顶尖盈利者在多次独立事件测试中持续优于随机预期，而大多数高收益账户在新样本中未能维持正向回报。

具体数据显示，仅12%的最高利润交易者在模拟测试中表现出显著超越随机水平的能力。与此同时，约60%的“高收益”交易者在面对未参与过的事件时，其收益表现转为负值，显示出明显的回归效应。

该研究指出，尽管平台整体交易量可观，但价格发现机制的集中化趋势值得关注。这可能影响市场信息效率及长期稳定性，尤其在缺乏广泛参与的情况下。

风险提示：本文内容基于公开研究数据，不构成投资建议。市场表现受多种因素影响，过往业绩不代表未来结果。投资者应自行评估相关风险。